聚酯产业链风险咋管控？

　　2022年中国(郑州)国际期货论坛日前在河南郑州举行，期间举办了聚酯产业分论坛。来自国内外PX-PTA-聚酯产业链企业的相关代表参会，就我国聚酯产业链企业如何更好地运用期货工具管理风险等话题进行了深入探讨。

　　在聚酯产业链上，郑州商品交易所(以下简称“郑商所”)已上市了PTA期货和期权、短纤期货。PTA期货作为国内市场首个化工品期货，经过郑商所近16年的培育，目前已与产业深度融合发展。在中国证监会组织的期货品种功能评估中，PTA期货连续5年位居全国期货化工品，短纤期货相关指标已接近PTA等成熟期货品种水平。

　　郑商所相关负责人介绍，目前，占国内PTA总产能96%的PTA生产企业运用期货套保，占国内涤纶短纤总产能约50%的短纤生产企业运用期货对冲风险。

　　来自郑商所的统计数据显示，今年1-7月，PTA期货日均成交量212万手，日均持仓量226万手；法人客户成交占比为50%，持仓占比为82%；PTA期现货价格相关性高达0.99，累计交割量为57万吨。同期，PTA期权日均成交量23万手，日均持仓量21万手；法人客户成交占比为73%，持仓占比为64%。在PTA期货对外开放方面，共有来自20个国家和地区的400余个境外客户开户，境外客户成交占比、持仓占比均在5%以上。

　　在短纤期货方面，今年1-7月，短纤期货日均成交量24万手，日均持仓量31万手；法人客户成交占比为54%，持仓占比为83%，期现货价格相关性0.98，累计交割量6万吨。

　　在业务开展方面，场外仓单融资业务为5万吨PTA提供融资3亿元，短纤期货合约连续活跃初见成效。自今年4月以来，6-10月合约依次成为主力合约。

　　同时，今年8月1日，郑商所联合中国化学纤维工业协会制定的短纤期货基准交割品团体标准正式实施，解决了纺纱用与水刺用短纤的区分难题，助力产业标准化、规范化发展，为短纤期货引入仓库交割打下坚实基础。

　　新凤鸣集团是参与期货市场的聚酯龙头企业之一，目前其涤纶长丝年产能为630万吨，涤纶短纤年产能为60万吨，PTA年产能为500万吨。

　　新凤鸣集团总裁助理章四夕在会上介绍，公司旗下独山能源一期项目于2019年10月投产。为更好地参与期货市场，公司2020年下半年开始为交割品牌做准备。2021年3月底，新凤鸣正式成为PTA期货交割品牌，2022年4月正式成为郑商所指定的PTA期货免检品牌之一。

　　据章四夕介绍，2021年8月底，新凤鸣确立了交割库的库容，然后通过期货公司提出了交割申请，8月26日-27日注册完成了990吨生成了标准仓单，第二天仓单就被客户注销掉。

　　“这次实货交割，是我公司PTA产品首次以期货交割形式在市场上正式流通，扩大了新凤鸣品牌PTA的流通范围和市场影响力，也提升了企业的形象。通过相关质检报告和交割流程，能够确保公司PTA产品品质的稳定性和可靠性。”章四夕说。

　　除了实物交割，新凤鸣还积极尝试运用套期保值、基差点价等期现结合的模式来保障企业的生产运营。比如，新凤鸣通过提前购买基差货、在期货盘面自主点价形式，来填补生产中的原料缺口。

　　据章四夕介绍，2021年4月中下旬，独山能源计划检修，原料供应会出现阶段性缺口。当时，PTA市场基差处于-100元/吨偏下区域，公司决定在日常购买基差货的基础上，增加购买量，以“我方后点价”的方式购买市场货源，弥补公司生产的原料缺口。4月20日-23日，新凤鸣分别与卖家签订基差按09合约-130元/吨的现货买卖合同，合计数量为5万吨，并于5月底前在盘面完成点价。5月20日-5月27日，新凤鸣分批进行点价，点价均价为4590元/吨，按约定基差-130元/吨。由此，相比2021年5月PTA现货月均价，公司此轮PTA采购的均价降低210元/吨。

　　今年以来，受下游需求收缩、供给压力增大、预期转弱等因素影响，我国聚酯行业的经营压力增大。尤其是7月以来，下行的行情与纺织市场传统淡季因素叠加，国内聚酯工厂出现降负减产情况，从而使PTA工厂的库存压力大为增加。在此背景下，新凤鸣通过在期货市场实行“点价销售”，降低了原料库存压力。

　　据章四夕介绍，新凤鸣在下调开工负荷后，将一定量的PTA以基差形式销售，买方提前做好买保，由新凤鸣作为卖方进行点价。

　　“对于买方而言，通过提前在期货盘面买入套保，能够规避PTA价格上涨风险。对于卖方而言，通过锁定基差，可以在期货盘面价格上涨行情中实行分批点价。平均来看，我公司是在5900元/吨的价格上完成点价。这一价格，相比合同签订日5750元/吨的现货日均价，增值了500元/吨；相比6170元/吨的现货月均价，增值了80元/吨。”章四夕解释。

　　郑商所上述负责人表示：“近几年，郑商所持续打造的聚酯产业链风险管理工具体系初步形成，板块合力逐步显现，市场规模和运行质量稳步提升，服务产业能力进一步增强。”

　　另据了解，为进一步完善聚酯市场风险管理体系，郑商所正在努力推进PX期货上市。

　　港联企业发展(上海)有限公司总经理江剑群表示，我国PX产能近几年迅速增加至3366万吨/年，占全球PX总产能的43%。今年上半年，我国PX的进口依存度下降至32.56%。但是，PX的定价权目前主要还在国外。如果我国能够上市PX期货，将有助于提升我国PX在国际市场上的话语权。

　　“郑商所下一步将重点做好以下四项工作。一是扎实做好产业服务，开展产业基地、‘稳企安农、护航实体’系列市场培育活动，总结推广期现结合典型案例和成功经验。二是持续完善规则制度，推进短纤期货引入仓库交割。三是加强新品种研发，努力推进PX、瓶片期货上市，进一步完善产品工具体系，更好助力聚酯产业高质量发展。四是加强PTA期货境外市场拓展，为更多国际客户提供风险管理服务，进一步提升PTA期货价格的国际影响力。”郑商所上述负责人说。

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